因?yàn)樘幵诿舾衅冢灾劣诔霈F(xiàn)任何一個(gè)問(wèn)題，我們都要深挖這個(gè)模式還靠不靠譜，是不是到了風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的程度。近期，P2N模式的易久金融曝出57個(gè)項(xiàng)目全部逾期，涉及資金2.5億，引發(fā)業(yè)界對(duì)于“P2N模式”風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的討論。

雖然有不少討論，這個(gè)模式有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，是否能控制?但相信投資者仍然會(huì)有些疑問(wèn)，因此忍不住開篇，希望能給投資人更多參考。

其實(shí)，站在投資者的角度，我們?cè)谔暨x任何理財(cái)渠道時(shí)，要看的是其風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，以風(fēng)險(xiǎn)高低來(lái)判斷其安全性。比如銀行存款，最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在銀行破產(chǎn)，大家都知道在國(guó)內(nèi)銀行破產(chǎn)概率太小了，所以存款的風(fēng)險(xiǎn)很低。

比如貨幣基金，資金流向銀行的同業(yè)拆借、國(guó)債、央行票據(jù)等，也就是錢借出的對(duì)象都是銀行、國(guó)家、央行，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是銀行、國(guó)家、央行不還錢。這風(fēng)險(xiǎn)跟錢存在銀行有什么區(qū)別?風(fēng)險(xiǎn)極低。

同樣，在網(wǎng)貸平臺(tái)模式是否靠譜時(shí)，模式的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)才是緊要關(guān)注的。

首先P2N模式運(yùn)作方式是怎么樣的?

也就是網(wǎng)貸平臺(tái)作為中介，左邊對(duì)接投資人，右邊對(duì)接多個(gè)小貸公司，借款人在小貸公司進(jìn)行借款，形成的債券轉(zhuǎn)讓到網(wǎng)貸平臺(tái)形成標(biāo)的后供投資者投資。投資者以此賺取利息。

P2N模式風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪呢?

該模式第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，借款人向小貸公司借款，也就是資產(chǎn)形成的第一道風(fēng)險(xiǎn)把控在平臺(tái)合作的金融機(jī)構(gòu)手里。

既然債權(quán)轉(zhuǎn)讓給網(wǎng)貸平臺(tái)，自然風(fēng)險(xiǎn)也就轉(zhuǎn)移給網(wǎng)貸平臺(tái)。那么，憑什么小貸公司要幫你網(wǎng)貸平臺(tái)把風(fēng)險(xiǎn)控制好?

此種模式，一般網(wǎng)貸平臺(tái)宣傳的是：發(fā)生逾期壞賬，小貸公司進(jìn)行回購(gòu)或者第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行擔(dān)保償付。但是憑什么借款人不還錢時(shí)，小貸公司要去兜著?

我們先來(lái)看看網(wǎng)貸P2N模式廣泛出現(xiàn)的邏輯。國(guó)內(nèi)網(wǎng)貸成為風(fēng)口之后，平臺(tái)迅速發(fā)展的標(biāo)志是交易額上規(guī)模，迅速做大。這是平臺(tái)達(dá)到生存及盈利訴求的要素之一，毫無(wú)疑問(wèn)。但要上規(guī)模，資產(chǎn)端是不可逾越的一道坎。

也就是投資人來(lái)了，沒(méi)有標(biāo)可投那是致命的。因此，如果平臺(tái)不是龐氏騙局、不是先融資后放貸資金池模式，那強(qiáng)大的資產(chǎn)支撐是必不可少的。

那么問(wèn)題來(lái)了，對(duì)應(yīng)理財(cái)端互聯(lián)網(wǎng)獲客的迅速，金融屬性強(qiáng)的資產(chǎn)端是慢獲客。如何解決這個(gè)問(wèn)題?便是平臺(tái)跟小貸公司合作。專業(yè)放貸是小貸公司業(yè)務(wù)，資產(chǎn)獲客是小貸公司強(qiáng)項(xiàng)。且國(guó)內(nèi)小貸公司太多了，跟他們合作來(lái)解決網(wǎng)貸平臺(tái)資產(chǎn)端不足的問(wèn)題，簡(jiǎn)直不能再適合!

但小貸公司缺什么?缺錢。

就算以注冊(cè)資金加大杠桿放貸，小貸公司能放貸的量也是極少的。如果有不斷的資金流入，小貸公司業(yè)務(wù)就可以突破自有資金的限制。

這樣一來(lái)，網(wǎng)貸平臺(tái)與小貸公司各自優(yōu)勢(shì)正對(duì)彼此需求，從而網(wǎng)貸也就形成了P2N的模式。這也就是憑什么小貸公司要在第一道關(guān)口把風(fēng)險(xiǎn)控制好的邏輯：為了在合作中，能保持資金持續(xù)流入，做大規(guī)模和永續(xù)經(jīng)營(yíng)。

如果他們不做好風(fēng)控，直接導(dǎo)致壞賬。壞賬要么自己兜著虧損;要么不兜著，小貸公司自我打臉失卻信譽(yù)。網(wǎng)貸平臺(tái)當(dāng)然也就解除合作，如此小貸公司資金流入也就切斷了。這兩者小貸公司肯定是不愿意的。因此，為了正常的經(jīng)營(yíng)訴求，小貸公司也要做好風(fēng)控，兜底壞賬。

在這里還有個(gè)問(wèn)題是，相比小貸公司缺錢，網(wǎng)貸平臺(tái)缺資產(chǎn)更為緊迫，因此雙方博弈小貸公司更有優(yōu)勢(shì)。因此，如果網(wǎng)貸平臺(tái)要做合作小貸機(jī)構(gòu)的緩釋措施，比如資產(chǎn)抵押、鎖定股權(quán)什么的，可能也達(dá)不到。

那么這就有了第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)口。

小貸公司有永續(xù)經(jīng)營(yíng)訴求，也有資金缺口需要從網(wǎng)貸平臺(tái)獲取。但是：

1小貸公司自融自擔(dān)，要是逾期壞賬太多，它自己擔(dān)不了呢?拿什么還網(wǎng)貸平臺(tái)投資者?

2小貸公司自己有道德風(fēng)險(xiǎn)，給平臺(tái)偽造資產(chǎn)，讓平臺(tái)放款過(guò)來(lái)給自己續(xù)命呢?怎么辦?這種風(fēng)險(xiǎn)你可以想象有多大，跟龐氏騙局差不多。

對(duì)于這兩者，網(wǎng)貸平臺(tái)會(huì)采取什么措施?

1、因?yàn)樾≠J公司要回購(gòu)逾期或壞賬，肯定要有一定實(shí)力，這在網(wǎng)貸平臺(tái)選擇合作機(jī)構(gòu)前就已經(jīng)確定，沒(méi)太大問(wèn)題。2、外派風(fēng)控人員駐扎小貸公司，盯緊小貸公司的日常運(yùn)作，對(duì)小貸公司借款放貸壞賬逾期進(jìn)行洞察分析;過(guò)多的壞賬，如果觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)就要反饋給平臺(tái)。以便平臺(tái)做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

2、重要的是外派人員要審查小貸公司轉(zhuǎn)讓給自己所在網(wǎng)貸平臺(tái)資產(chǎn)包債權(quán)的真實(shí)性。一般借款人去小貸公司借款，都是要上小貸公司里簽署借款合同。這個(gè)對(duì)于要產(chǎn)出大量資產(chǎn)包的小貸公司來(lái)說(shuō)，比較難造假。

所以如果網(wǎng)貸平臺(tái)做足風(fēng)險(xiǎn)控制，這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制是可以操作的。

此外，還有的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是，小貸公司是否有對(duì)借款人抵押資產(chǎn)的處理能力。比如抵押的房屋、車輛，如果沒(méi)對(duì)應(yīng)的快速處理資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。累積多了，那承擔(dān)的損失也會(huì)累積爆發(fā)，拖垮平臺(tái)。

但據(jù)說(shuō)，抵押資產(chǎn)處理這塊的利潤(rùn)比放貸利潤(rùn)還大，所以會(huì)有專門的資產(chǎn)處理部門或公司，似乎這點(diǎn)也不用太擔(dān)心。

雖然風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)都可以控制，但此種模式畢竟第一道風(fēng)險(xiǎn)控制在別人手里，因此平臺(tái)可以獲取的利潤(rùn)空間是極為有限的。因此，有資源有資本的平臺(tái)已經(jīng)開始自己著手開發(fā)可自行控制風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。

此外，雖然小貸公司有資金需求，但這種合作極其不穩(wěn)固。反正都是錢，小貸公司可以跟這家網(wǎng)貸平臺(tái)合作，也可以跟那家公司合作。因此，不少平臺(tái)為穩(wěn)控資產(chǎn)，都采取入股形式加強(qiáng)與小貸公司合作。這種就越接近自己獲取資產(chǎn)的方式了。當(dāng)然平臺(tái)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就更大些了。

歸結(jié)下來(lái)：P2N模式是網(wǎng)貸平臺(tái)迫于平臺(tái)迅速發(fā)展與自身資產(chǎn)獲取不足而產(chǎn)生的，網(wǎng)貸平臺(tái)要深入機(jī)構(gòu)、深入業(yè)務(wù)才能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。費(fèi)力又利薄，后期將會(huì)有更多平臺(tái)趨向自獲資產(chǎn)。到那時(shí)或更趨向所謂“P2P”運(yùn)營(yíng)模式。